미국 중간선거 이후 증시, 과거 38번 사례로 본 흐름

미국 중간선거 이후 증시는 과거 대체로 강했습니다. 1874년 이후 38번의 중간선거 가운데 32번은 선거일 이후 12개월 동안 S&P500(총수익 기준)이 올랐고, 평균 상승률은 약 14%였습니다. 다만 선거 직후 1개월은 평균 0.5%로 밋밋했고, 1930년처럼 크게 하락한 해도 있었습니다. 2026년 11월 3일(미국 현지) 선거를 앞두고 출처별 수치 차이, 예외 연도, 정당 구도별 결과, 코스피 흐름까지 한 번에 정리했습니다.

확인 기준일: 2026년 11월 1일(KST) · 시장 수치는 2026년 10월 30일(미국 동부 시간) 정규장 마감 기준 · 2026년 중간선거 결과 발표 전에 작성한 자료입니다.

미국 중간선거 이후 증시, 결론부터

과거 미국 중간선거 이후 12개월 동안 S&P500은 대부분 올랐습니다. 모틀리풀의 1874~2022년 분석에서는 38번 중 32번(84%) 상승, 평균 약 14%였고, S&P 다우존스 지수 자료로는 1942년 선거 이후 12개월 수익률이 연속 플러스였습니다. 다만 이는 과거 평균이며 2026년 이후 성과를 보장하지 않습니다.

중간선거는 대통령 임기 4년의 한가운데인 짝수 해 11월에 치르는 의회 선거입니다. 미국 연방선거관리위원회(FEC)는 2026년 연방 총선거일을 11월 3일 화요일로 안내하고 있습니다. U.S. Bank 자료에 따르면 이번 선거에서는 하원 435석 전체와 특별선거 2석을 포함한 상원 35석이 걸려 있습니다.

증시 관점에서 과거 자료가 공통으로 보여 주는 흐름은 세 가지입니다. 첫째, 중간선거가 있는 해에는 연중 변동성이 크고 조정 폭이 깊은 편이었습니다. 둘째, 선거가 끝난 뒤 6~12개월 수익률은 장기 평균보다 높았습니다. 셋째, 예외적으로 부진했던 해는 대공황·금융공황·인플레이션 같은 경제 요인이 겹친 시기였습니다. 선거 결과 자체보다 금리와 기업 이익이 더 큰 변수였다는 해석이 여러 운용사 보고서에 반복해 나옵니다.

평균 수익률이 출처마다 다른 이유

중간선거 이후 12개월 평균 수익률은 자료에 따라 12.4%에서 16.6%까지 차이가 납니다. 분석 시작 연도, 배당 포함 여부(총수익과 가격 수익), 기준일을 선거일로 잡느냐 월말로 잡느냐가 달라서 생기는 차이입니다.

아래 표는 이 글에서 확인한 주요 분석을 같은 항목 순서로 정리한 것입니다. 숫자 하나만 보고 판단하면 분석 기간 차이를 놓치기 쉽습니다. 특히 1930년대처럼 하락 폭이 컸던 해를 포함하면 평균이 낮아지고, 1950년 이후만 보면 평균이 높아집니다.

표를 읽을 때 확인할 점이 있습니다. 같은 1938년인데 S&P 다우존스 지수(가격 수익)는 12개월 -2.6%, 모틀리풀(배당 재투자 총수익, 로버트 실러 데이터)은 +1.4%로 부호가 다릅니다. 1930년도 각각 -37.8%와 -33.3%로 차이가 납니다. 배당을 포함하는지, 일별 종가인지 월평균 지수인지에 따라 수치가 달라지므로 어느 쪽이 틀렸다기보다 계산 방식이 다르다고 보는 편이 정확합니다.

1990~2022년 중간선거 연도별 성과

1990년 이후 9번의 중간선거에서 S&P500의 선거 후 12개월 수익률은 모두 플러스였습니다. 모틀리풀 총수익 기준으로 가장 높았던 해는 1994년 32.5%, 가장 낮았던 해는 2014년 3.8%였고 9회 단순 평균은 약 16.3%입니다.

아래 표는 최근 사례를 선거 전 최대 낙폭과 함께 정리한 것입니다. 선거 전 낙폭과 가격 수익률은 모틀리풀의 별도 기사(가격 기준), 3개월·12개월 총수익률은 모틀리풀 리서치(실러 데이터, 배당 재투자) 자료입니다. 같은 해라도 두 자료의 12개월 수치가 1~4%포인트가량 다르므로 나란히 적었습니다. “—”는 해당 자료에서 확인하지 못한 값입니다.

표에서 눈여겨볼 부분은 선거 전 낙폭과 선거 후 수익률의 관계입니다. 2002년(-33.8%)과 2022년(-25.4%)처럼 선거 전에 크게 빠진 해는 이후 12개월 반등 폭도 컸습니다. 반대로 2006년·2014년처럼 선거 전 낙폭이 10% 미만으로 얕았던 해는 선거 후 수익률도 한 자릿수에 그쳤습니다. 9개 사례만으로 일반화하기는 어렵지만, “중간선거 후 랠리”가 상당 부분 선거 전 조정의 되돌림이었다는 점은 확인할 수 있습니다.

9회 평균 16.3%는 위 표 총수익률을 단순 평균한 값입니다(26.5+32.5+23.1+17.4+7.3+4.3+3.8+16.3+15.7=146.9, ÷9≈16.3). KB증권이 제시한 같은 기간 평균 13.8%와 다른 이유는 계산 기준(가격·총수익, 기준일)이 다르기 때문으로 보이며, KB증권의 구체적 산출 방식은 보도에서 확인되지 않았습니다.

선거 직후 1·3·6개월 흐름

선거 직후 한 달은 생각보다 조용했습니다. 모틀리풀 분석에서 선거 후 1개월 평균 수익률은 0.5%, 상승 확률 55%로 선거 전 1개월(평균 1.5%, 76%)보다 낮았습니다. 수익은 3개월(평균 6%)과 6개월(평균 10%) 구간에서 커졌습니다.

단기 구간은 분석 기간에 따라 수치 차이가 더 큽니다. 하트퍼드 펀드는 1970년 이후 S&P500이 선거 전 3개월 평균 2.5%, 선거 후 3개월 평균 6.5% 올랐다고 정리했습니다. 반면 KB증권이 인용한 1990~2022년 평균은 3개월 2.3%, 6개월 7.4%로 더 낮습니다. 단기 수치는 표본 하나하나의 영향이 커서 기대치로 쓰기보다 범위로 이해하는 편이 안전합니다.

실제 사례를 보면 차이가 분명합니다.

• 2002년: 선거 후 3개월 총수익률은 -7.6%로 하락했지만 12개월로는 17.4% 상승했습니다. 기술주 거품 붕괴 이후 바닥을 다지는 과정이 선거 시점과 겹쳤습니다.
• 2018년: S&P 다우존스 지수에 따르면 그해 10월 S&P500은 6.9% 떨어져 역대 9번째로 나쁜 10월을 기록했고, 11월 9일까지는 2.6% 반등했습니다. 선거 후 3개월 수익률은 1.7%에 그쳤지만 12개월로는 16.3%였습니다.
• 2010년: 반대로 3개월 수익률이 10.7%로 높았지만 12개월 수익률은 4.3%로 낮아졌습니다. 단기 강세가 1년 성과를 담보하지 않는다는 예입니다.

하락하거나 부진했던 해

선거 후 12개월 동안 S&P500이 크게 빠진 해는 1906년(-34%), 1930년(-33%), 1902년(-20%)입니다(모틀리풀 총수익 기준). 각각 1907년 금융공황 직전, 대공황 초기, 경기 둔화기와 겹쳤으며 선거 결과보다 경제 상황이 원인이었다는 평가가 많습니다.

모틀리풀 자료에서 12개월 수익률이 마이너스였던 6번은 1882년(-0.5%), 1886년(-4.5%), 1902년(-20.1%), 1906년(-33.7%), 1922년(-0.2%), 1930년(-33.3%)입니다. S&P 다우존스 지수(가격 수익, S&P500 산출 이후)는 1930년(-37.8%)과 1938년(-2.6%) 두 번을 마이너스로 집계했습니다. 앞서 설명한 계산 방식 차이 때문에 1938년은 자료에 따라 소폭 플러스 또는 소폭 마이너스로 나옵니다.

플러스였지만 부진했던 해도 살펴볼 만합니다. 1986년 선거 후 12개월 총수익률은 3.0%에 그쳤는데, 이 기간에는 1987년 10월 블랙먼데이 폭락이 포함되어 있습니다. 선거 후 3개월(15.5%)과 6개월(19.7%) 수익률은 높았지만 1년 뒤 성과는 크게 달라졌습니다. 국내 경제지 이코노미스트는 2026년 8월 보도에서 한 연구원이 트럼프 2기라는 점에서 올해를 1986년과 비슷하다고 판단했다고 전했습니다. 이는 해당 연구원의 견해이며 같은 결과가 반복된다는 의미는 아닙니다.

U.S. Bank는 31번의 중간선거 중 11번이 인플레이션 충격, 금리 상승, 대공황, 전쟁, 금융 불안과 겹쳤다고 분류했습니다. 선거 전 12개월이 약했던 해의 원인도 1966년(-13.2%)·1970년(-14.4%)·2022년(-14.6%)은 인플레이션과 금리 인상, 1974년(-31.8%)은 스태그플레이션, 2002년(-15.1%)은 기술주 거품 붕괴로 정리했습니다.

정당 구도가 수익률을 바꿀까

정당 구도별로 평균 수익률 차이는 있었지만 일관된 규칙으로 보기는 어렵습니다. 모틀리풀 분석에서 분점 정부는 평균 16%(상승 91%), 단일 정당 정부는 12%(73%)였으나, U.S. Bank는 1948년 이후 구도별 3개월 수익률 차이가 통계적으로 유의하지 않았다고 밝혔습니다.

표 읽는 법: 공화당 단일 정부의 평균이 -1%로 낮게 나온 데는 1902년·1906년·1930년처럼 금융공황 직전과 겹친 해가 7개 표본 중 3개나 포함된 영향이 큽니다. 모틀리풀도 이 점을 들어 정당 자체의 효과로 해석하기 어렵다고 설명했습니다. 의석을 40석 이상 잃은 압승·참패 선거(평균 11%)와 1~39석을 잃은 선거(평균 16%) 사이에도 뚜렷한 관계는 나타나지 않았습니다.

2026년 선거 직전 의석 구도는 U.S. Bank 정리 기준(10월 26일)으로 하원 공화당 218석·민주당 214석·무소속 1석·공석 2석, 상원 공화당 53석·민주당 45석·민주당과 함께하는 무소속 2석입니다. 공화당이 양원을 지키면 단일 정부, 한 곳이라도 민주당이 가져가면 분점 정부가 됩니다. 어느 쪽이 되든 과거 자료는 결과보다 정책 내용과 경제 지표를 보라고 조언합니다.

업종별 흐름과 코스피 사례

S&P 다우존스 지수의 1990~2014년 7회 분석에서 선거 후 12개월 평균은 대형주 16.6%, 중형주 15.4%, 소형주 14.1%였고, 정보기술 업종이 대형주 기준 평균 32.5%로 가장 높았습니다. 코스피는 키움증권 분석에서 선거 후 12개월 평균 10.5% 상승했습니다.

같은 S&P 다우존스 지수 분석에서 대형주 기준 성장주는 평균 17.2%로 가치주(11.7%)보다 높았습니다. 유일한 약점은 중소형 에너지주로, 11~12월에는 계절적으로 유가가 약해지는 영향이 있었다고 설명했습니다. 다만 표본이 7회뿐이고 2018년 11월 발표 자료라 2018년과 2022년은 업종 분석에 포함되지 않았습니다.

국내 증시는 머니투데이방송(MTN)이 2026년 10월 5일 보도한 키움증권 분석을 참고할 수 있습니다.

• 코스피는 중간선거 전 6개월 동안 약 83% 확률로 평균 5.2% 하락했고, 선거 후 6개월은 평균 6.3% 상승했습니다.
• 저점은 선거일 18~19거래일 전, 약 4주 전후에 형성된 경우가 많았습니다.
• 선거 전 3개월은 통신서비스(코스피 대비 +5.2%p)·건강관리(+4.9%p) 같은 방어 업종이, 선거 후에는 조선(+7.1%p)·소프트웨어(+5.9%p)·호텔레저(+4.5%p) 같은 경기민감 업종이 상대적으로 강했습니다.

같은 보도에서 키움증권 연구원은 올해 코스피가 S&P500보다 필라델피아 반도체지수와 고점·저점 시기가 겹치고 있어, 중간선거는 독립 변수라기보다 보조 변수라고 평가했습니다. 업종 순위는 과거 평균이며 매년 바뀔 수 있습니다.

2026년이 과거와 다른 점

2026년은 전형적인 중간선거 해 흐름과 달랐습니다. 뱅크오브아메리카는 9월 말 기준 S&P500이 연초 대비 13% 올라 중간선거 해 평균(약 3%)을 크게 웃돌고, 2006년 이후 가장 좋은 중간선거 해가 될 수 있다고 분석했습니다(2026년 10월 6일 보도).

선거 직전 시장은 다시 흔들렸습니다. 2026년 10월 30일(미국 동부 시간) S&P500은 1.82% 내린 7,580.07에 마감했으며 6월 이후 가장 큰 하루 낙폭이었습니다. 여러 마감 시황 자료에서 같은 종가가 확인되며, 10월 한 달 S&P500 등락률은 약 -0.9%로 집계됐습니다. 보도들은 기술주 실적 발표 이후 AI 투자 비용에 대한 우려를 하락 배경으로 꼽았습니다.

과거 패턴과 비교할 때 유의할 점은 두 가지입니다. 첫째, 과거 선거 후 랠리는 선거 전 깊은 조정 뒤에 나온 경우가 많았는데 2026년은 9월까지 강세였습니다. 앞 표의 2006년·2014년처럼 선거 전 낙폭이 얕았던 해는 선거 후 수익률도 낮았습니다. 둘째, 금리 환경입니다. 뱅크오브아메리카 분석을 전한 보도는 미 국채 금리가 약 20년 만의 높은 수준이라는 점을 위험 요인으로 함께 언급했습니다. U.S. Bank 역시 인플레이션과 금리 상승이 겹친 해에 증시가 약했다고 정리했습니다.

선거 전후 확인할 체크리스트

과거 사례를 활용하려면 평균 수익률보다 확인할 일정과 지표를 정리해 두는 편이 실용적입니다. 미국 동부 시간 11월 3일 오후 7시는 한국 시간 11월 4일 오전 9시이므로, 국내 투자자는 4일 오전부터 개표 흐름을 보게 됩니다.

선거 전후로 아래 항목을 차례로 점검해 보시기 바랍니다.

1. 평균의 기준부터 확인: 인용된 수익률이 몇 년부터, 배당 포함인지, 어떤 지수인지 봅니다. 12%와 16%는 같은 현상을 다른 기간으로 잰 숫자일 수 있습니다.
2. 선거 전 낙폭 비교: 올해처럼 선거 전 강세였던 해와 깊은 조정 뒤 선거를 치른 해를 구분해 비교합니다.
3. 금리·물가 지표: 과거 부진했던 해의 공통점은 인플레이션과 금리 상승이었습니다. 국채 금리와 물가 발표 일정을 함께 봅니다.
4. 예산·정책 일정: 12월 11일 예산 시한, 세금·관세·규제 법안처럼 선거 결과에 따라 통과 가능성이 바뀌는 정책을 확인합니다.
5. 보유 자산과 투자 기간 점검: 선거 결과 하나로 포트폴리오 전체를 바꾸기보다 본인의 투자 기간과 위험 감내 수준을 기준으로 판단합니다.

자주 하는 실수도 정리해 두면 좋습니다. 하나는 “중간선거 후엔 무조건 오른다”는 식으로 과거 평균을 확정 전망처럼 받아들이는 것입니다. 1930년·1906년처럼 30% 넘게 빠진 해도 있었습니다. 다른 하나는 선거 직후 하루 이틀 반응을 1년 흐름으로 확대 해석하는 것입니다. 앞서 본 것처럼 선거 후 1개월 평균은 0.5%에 그쳤고 2002년은 3개월 동안 하락했습니다.